今年石油股受OPEC 減產(chǎn)支撐，得以保持高價(jià)位油價(jià)，且讓美國(guó)生產(chǎn)商能繼續(xù)探鉆，而不擔(dān)心過(guò)多產(chǎn)量涌入市場(chǎng)會(huì)使價(jià)格暴跌，但明年恐怕是另一光景。

         許多投資者認(rèn)為，OPEC 減產(chǎn)是以人為方式支撐這個(gè)供應(yīng)過(guò)剩的市場(chǎng)，因此OPEC 任何反向舉措恐令石油股大崩盤，這是許多投資人做空石油股的因素之一。

         2022 年能源板塊是S&P 500 指數(shù)中表現(xiàn)最好的板塊，今年卻落到倒數(shù)第二名，僅贏過(guò)公用事業(yè)股。能源股今年下跌3.5%，遠(yuǎn)遜于同期上漲24% 的S&P 500 指數(shù)。根據(jù)CFRA，若與2022 年相比，能源股迄今下跌28%，而2024 年預(yù)計(jì)僅上漲3.5%。

       然而，從某些指標(biāo)來(lái)看，能源股仍具吸引力。以未來(lái)一年預(yù)估收益計(jì)算，能源股交易價(jià)的本益比僅11，是迄今最便宜的產(chǎn)業(yè)，僅廣泛市場(chǎng)本益比的一半左右，且能源公司的資產(chǎn)負(fù)債表狀態(tài)良好，大型能源公司如Exxon Mobil (XOM-US) 一直在提高其股息，但由于該產(chǎn)業(yè)獲利成長(zhǎng)預(yù)期平淡，其估值(投資者愿意為這些利潤(rùn)支付的金額) 必須上升，投資者才能獲得回報(bào)。

       能源價(jià)格將是一大變因，若有國(guó)際意外事件沖擊油價(jià)上漲，將有利股市。此外，以哈戰(zhàn)爭(zhēng)和俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)仍可能擾亂市場(chǎng)。

       另一方面，明年的油價(jià)前景將高度依賴OPEC。近期OPEC 嘗試控制價(jià)格的舉措效果已大降，且倘若OPEC 繼續(xù)迫使成員國(guó)限制出口，那就有可能再逼成員出走。非洲大型產(chǎn)油國(guó)之一的安哥拉已于上周四決定退出OPEC。

       邁向2024 年，OPEC 已做出的大量減產(chǎn)承諾將難以收回。OPEC 與其盟國(guó)(稱OPEC+) 共同控制著全球石油市場(chǎng)半邊天，且在11 月下旬同意將減產(chǎn)期限至少延長(zhǎng)至2024 年第一季。總體而言，預(yù)計(jì)可令第一季超過(guò)500 萬(wàn)桶的石油(全球市占5%) 離開(kāi)市場(chǎng)，且大部分的減產(chǎn)舉措預(yù)計(jì)都會(huì)延續(xù)至2024 年底。

       OPEC 減產(chǎn)舉措有利獨(dú)立石油生產(chǎn)商，提振了Exxon (XOM-US) 和雪佛龍(CVX-US) 的股價(jià)，因?yàn)檫@些生產(chǎn)商可自國(guó)營(yíng)大型石油公司手中搶走市占。這兩家今年均宣布大規(guī)模收購(gòu)，計(jì)劃未來(lái)兩年大力增產(chǎn)。

       然而，有分析師 認(rèn)為，供應(yīng)量水位高的時(shí)候，投資者偏向謹(jǐn)慎、持觀望態(tài)度，「整體系統(tǒng)存在閑置產(chǎn)能時(shí)，市場(chǎng)通常對(duì)石油并不友善。」

    「自2000 年以來(lái)，在石油閑置產(chǎn)能超過(guò)300 萬(wàn)桶/ 日的10 年中，有9 年石油股票的表現(xiàn)落后于市場(chǎng)，而2024 年預(yù)計(jì)每日閑置產(chǎn)能達(dá)400 萬(wàn)/ 桶。

      唯一例外是2022 年，當(dāng)時(shí)俄羅斯入侵烏克蘭加上OPEC 減產(chǎn)，導(dǎo)致油價(jià)飆升，但預(yù)估下，油價(jià)到2024 年底將跌至70 多美元的低點(diǎn)。當(dāng)然，這屬于較悲觀的看法，根據(jù)彭博社報(bào)導(dǎo)，2024 年布倫特原油目標(biāo)價(jià)的中值在84.80 美元，意味現(xiàn)行油價(jià)仍有8% 上漲空間。

      加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)分析師Michael Tran 預(yù)期2024 年布倫特原油每桶均價(jià)在82.50 美元，但他也認(rèn)為價(jià)格走勢(shì)取決于OPEC 以及各國(guó)是否遵守減產(chǎn)規(guī)定。「在市場(chǎng)看到有關(guān)自愿減產(chǎn)的明確數(shù)據(jù)之前，價(jià)格將繼續(xù)波動(dòng)且沒(méi)有方向。」他說(shuō)。同時(shí)他也看到了煉油廠未來(lái)面臨的問(wèn)題，因?yàn)樵诮?jīng)歷數(shù)年沒(méi)有新煉油廠開(kāi)業(yè)后，煉油廠能力正開(kāi)始成長(zhǎng)。

       但這并不意味著未來(lái)一年不會(huì)有石油投資機(jī)會(huì)。明年天然氣的處境可能比石油好，2024 年稍晚一些可望上漲，因?yàn)槊绹?guó)正建造出口碼頭以向歐洲和亞洲運(yùn)送更多天然氣，出口量增加應(yīng)有利于美國(guó)生產(chǎn)商。

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